如果你预测人民币对美元升值，那么你可以设法筹资美元然后在国内兑换成人民币，坐等人民币升值带来的套利机会。

　　一直以来，市场都认可这是境外资金涌入中国的一个逻辑。但有越来越多的证据表明，本土企业一样可以利用这样的逻辑套利，换句话说有相当部分的热钱可能来自中国国内。

　　西南证券高级研究员董先安测算，今年以来，来自国内自身的“热钱”高达400亿美元。但近期，由于人民币升值预期减弱等多种原因，这种“热钱”有退场迹象。

　　“热钱”第二通道

　　国内机构利用人民币升值套现的操作很简单:外汇贷款，再存入银行换取人民币，坐等人民币升值。

　　央行等一些机构发布的数据可以发现，外汇贷款的大增并非外汇真实的需求，其中虽然不乏人民币贷款紧缩迫使企业转向贷款外汇，但亦有迹象表明有从中套利的投机资金。

　　从去年6月份至今年3月份，外汇贷款开始以一种不同寻常的速度增长。

　　2007年2月份起，银行外汇贷款余额按月公布，当时贷款余额为1686亿美元；至2007年5月，余额上升至1763亿美元，月均增加25.67亿美元，余额增加较平稳。但2007年6月份，外汇贷款余额增加至1852亿美元，当月增加90亿美元，环比增幅157%。

　　值得注意的是，中国人民银行决定从2007年5月15日起提高外汇存款准备金率1个百分点，执行5%的外汇存款准备金率。因此，在上调外汇存款准备金率之后出现外汇贷款额度大增显得更加不同寻常。

　　从2007年7月份至11月份，外汇贷款余额仍然呈现出较大量的增长，各月分别增加42亿美元、77亿美元、86亿美元、61亿美元、71亿美元。